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阜新软件IPO:依托电话和邮件营销支撑业绩。什么是正确的Adobe基准?

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发表于 2020-10-8 00:04:05 | 显示全部楼层 | 阅读模式

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经历两轮问询、走过长达74个月的辅导期,福昕软件终于上会通过。
自金山软件提交下一份招股说明书以来,金山软件就备受关注。
Fuxin软件的主要产品是PDF编辑器和阅读器,但报告期内重大安全漏洞已多次暴露;与金山办事处的1亿级诉讼历时3年多,目前仍处于一审阶段。富士软件的销售模式不同于所有同行和竞争对手。此外,第二大股东亚马逊在上市前突然撤资。无论该公司做出什么回应,这肯定是上海证券交易所的必选方案。
电话和电子邮件支持销售业绩,电话和电子邮件支持销售业绩,阜新软件的销售模式是一些奇葩——非网店直销。
公司当时表示,非网店直销是指客户不通过官方网站下自助订单,直接向发卡机构购买的情况。一般情况下,自助订单的采购价格不灵活,无法获得批量采购的价格折扣。因此,在批量购买的情况下,客户会通过电子邮件或电话联系发行人,因此,这种销售属于非网店直销方式。
和保荐机构的表述也是“由于订单量大、数量大的客户通常在下单前联系发行人获取价格优惠和获取产品相关信息,因此非网店直销模式是发行人的主要销售模式,占收入比重较高”。
招股书显示,福信软件的销售策略主要根据产品的市场影响力和客户结构来确定。报告期内,非网店直销模式为主要销售模式,代理模式和官方网店销售模式为辅助销售模式,与同行业竞争对手有所不同。

事实上对于这一点,此前发审委就曾在问询中提出了质疑,要求福昕软件回应关于采用上述销售模式的原因,以及是否符合行业目前的发展状况。
据阜新软件介绍,软件行业代理商主要是机构客户。由于软件产品在企业总采购中所占比例较低,采购频率较低,一些组织为了降低管理成本,通过软件代理商采购软件产品。在这种模式下,代理商不会主动推销产品,主要是根据客户需求购买产品,因此更适合市场口碑较高的软件产品。另一方面,公司进入PDF行业的时间比adobe晚,与adobe相比,其市场认知度和影响力相对较弱。因此,当公司知名度有限时,即通过代理方式获得的客户相对有限。另外,通过直销,公司可以直接为客户提供更好的服务,获得更高的客户满意度。
而同行业上市公司万兴科技主要通过网络销售获取收益,其销售模式与公司不同主要是由于客户结构不同。万兴科技的主要客户是个人客户,公司产品销售收入主要来自机构客户。由于官网网店销售价格的不灵活,机构客户在批量购买时,通常直接与公司联系下单以获取优惠价格,很少采用从网店直接下单的方式进行批量采购。
但可以看出,无论是被Foxit软件视为标杆的adobe,还是与万兴科技竞争的万兴科技,都没有采用非网店直销模式。
第二大股东亚马逊IPO前撤资阜新软件是本土企业,但海外业务收入占比超过90%。
2016年至2019年,富士软件海外收入占比分别为95.03%、94.78%、92.81%和94.78%,主要分布在美国、欧洲、日本、澳大利亚等地,覆盖戴尔、亚马逊、谷歌、微软、英特尔等国际客户。同期中国内地收入分别为875万元和100元、1149.3万元、200万元、162.00万元和3093.8万元,占比分别为4.97%、5.22%、7.19%和8.40%。
对此,阜新软件已在招股说明书中作出提示,如果对当地文化和习惯的理解有偏差,或者由于各地政治、经济的变化导致营商环境恶化,可能会对公司的业务发展产生不利影响。
同时,招股书还显示,亚马逊曾经持有351万股Foxit软件,以13%的持股比例成为第二大股东,但在2019年3月转让了所有股份。
对此,福信软件的解释是,亚马逊当初投资阜新软件主要是因为当时公司规模较小,持续经营存在一定风险。然而,公司的PDF技术对亚马逊的Kindle产品非常重要,因此亚马逊决定进行战略投资。随着公司规模的不断扩大,公司持续经营风险已基本消除,亚马逊的投资并非以赚取投资价差为目的。2019年3月,亚马逊最终决定支持发行人的业务发展,降低后续管理成本,因此决定撤回对阜新软件的投资。
然而,亚马逊撤资的时间节点恰恰是阜新软件提交招股说明书申请稿的时间节点,这应该是“收获”的时候。因此,此后双方的合作关系是否发生了变化,这也给富士软件未来的业绩增加了不确定性,这就不得不让人质疑。
销售费用率远高于研发费用率,在本招股说明书中,阜新软件提到97项研发,但作为技术密集型企业,阜新软件并没有表现出对研发的应有重视。至少,从资金上看不出来。
报告期内,富士软件研发费用率呈下降趋势,分别为4321.42万元、4822.22万元、5550.12万元和40777.77万元,分别占当期营业收入的24.47%、21.86%、19.76%和16.38%。研发收入占比逐年下降。同时,研发费用税前扣除对公司利润总额的影响分别为2021.15万元、244.17万元、376.34万元和293.18万元,分别占当期利润总额的12.25%、7.05%、7.91%和6.48%。
尽管如此,福信软件仍然表示,公司非常重视核心技术和产品的研发,研发投入有利于提升公司的核心技术优势和产品技术水平,进一步提高企业的综合竞争力。复星软件表示,与同行业上市公司相比,公司整体规模相对较小。公司2018年研发投入比例略高于adobe和万兴科技,低于nitro,但总体水平仍然较高。
具有讽刺意味的是,同期,阜新软件的营销投入进一步加大,销售费用率分别为35.85%、35.03%、38.94%和42.1%。




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我也来顶一下..程序
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报告!别开枪,我就是路过来看看的。。。邮件
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发表于 2020-10-10 17:35:55 来自手机  | 显示全部楼层
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众里寻他千百度,蓦然回首在这里!邮件
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传说中的沙发???哇卡卡引流
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